铜价震荡筑底,等待市场需求释放

原创 admin  2020-02-20 21:23 



铜价震荡筑底,等待市场需求释放

春节期间,受肺炎疫情影响外盘有色金属出现大幅下跌,沪铜开盘后补跌,随后反弹修复,目前在45500元震荡。疫情导致开工延后,消费不佳,预计第一季度宏观经济数据大概率走弱,压制铜价。从铜供应端收到疫情影响较小,库存积压超过预期,短期基本面偏弱。中长期,等到疫情紧张情绪缓解,铜消费逐步恢复,或存在做多机会。

春节期间,国家统计局公布的1月制造业PMI降至50,数据有所回落,仍站稳荣枯线。国际宏观也处复苏阶段,美国1月制造业景气度显著回升。1月ISM制造业PMI录得50.9,较前值大幅反弹,创2019年7月以来新高。美国劳工部公布数据显示,过去三个月,平均新增非农就业人数为21.1万,1月建筑业、 医疗保健、运输业与仓储业就业人数录得增加。1月非农新增就业人口22.5万,好于市场预期。美国就业市场依旧保持强劲,缓和了美国第一季度GDP增速放缓的担忧情绪,进一步削弱美联储降息预期。延迟开工期间,央行在本下调逆回购利率10bp,并暗示本月20日将下调LPR利率,以缓解企业困难。铜价虽然受疫情影响短期失衡,但在国家的扶持与复苏的国际宏观数据下,大概率回归基本面,重心逐步上移。

产业链上,因为疫情导致交通与开工收到影响,精铜产量减产已成定局,SMM预计2020年2月国内电解铜产量将会回落至70.13万吨,同比降幅2.54%;截至2月累计电解铜产量为142.72万吨,累计同比回落1.96%;虽然铜矿供应并没有因为疫情收到影响,但硫酸胀库以及运输问题会倒逼企业减产,目前冶炼已积极与铜矿商沟通,请求延迟发货。下游消费,目前虽然部分铜杆企业逐步开工,但因为物流与原材料,以及人员管控问题,预计开工率无法短时间达到高位,这必然会导致市场出现阶段性的供大于求,造成库存的累积。铜的未来需求会因为疫情而延迟,却不会缺席。期财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元。加上此前提前下达的专项债务1万亿元,共提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元。主要目的则是加快复工,通过提前下达专项债的额度支持基建、拉动经济增长。随着专项债支持下的投资修复,后续经济会明显回升,未来的5G热潮,基建的加强,电网项目复工等一系列消费也将带动铜价。

因此,我们认为目前铜价因为疫情导致基本面短期失衡,价格存在低估,基于宏观与下游消费的预期,铜价韧性较好,长期重心上涨趋势不改,建议关注在大回调下沪铜逢低布局趋势多单机会,据病毒的特性在气温在20度以上,活性较低,建议买入5月合约,预计5月疫情影响小,且下游加工厂等预计在疫情结束时大量补库,或存在消费潮,我们认为届时铜价大概率上涨至47000以上。期权上建议建议买入CU2005C47000。期货上建议买入CU2005。

风险点:疫情不确定,返工潮导致疫情恶化,下游复工持续延迟。

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